美国8月PCE前瞻：通胀压力继续，消费韧性或倒逼年内再度加息

汇通财经APP讯——美联储官员正在等待核心通胀指标个人消费支出价格指数（PCE）的美国最新数据，这份定于北京时间周三20:30公布的月P压力报告，大概率会继续释放物价粘性信号，前瞻叠加美国居民消费依旧保持强劲，通胀几乎无法为关停加息提供有力支撑。继续

市场普遍预判，消费息这份数据将进一步巩固美联储年内继续上调利率的韧性政策倾向，通胀回落之路依旧曲折。或倒

PCE通胀预期依旧偏高，逼年回落进程不及目标

按照市场一致预期，内再整体PCE与剔除食品能源的度加核心PCE环比涨幅均将达到0.3%。换算为年度口径，美国整体通胀同比增幅预期为3.7%，月P压力核心通胀同比预期3.3%，前瞻两项数值基本持平7月水平，通胀显著高于美联储设定的2%通胀目标水平。这组预期数据传递出明确信号，短期内通胀很难出现飞速下行。

安联贸易高级经济学家丹·诺思（Dan North）表示，美联储看到这份数据后会认为，核心通胀始终关停不前，没有任何迹象能够证明通胀会以可信的速度回落。当前通胀水平距离目标依旧很远，通胀压力已经深度固化，美联储无法简易忽视或者用短期因素解释通胀现状。美联储在9月议息会议上上调利率25个基点，同时在点阵图中预判年末大概率会再加一次息。18位提交经济预测的联邦公开市场委员会委员里，仅有两人不看好2026年继续加息，多数委员同时上调了PCE通胀的预期值。

美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在本月早些时候的新闻发布会上提出，就业数据、企业投资以及私营部门盈利情况，都证明美国经济基本面保持稳健。他表示，很难将广泛的金融环境定性为限制性水平，而金融环境是美联储调整利率政策的重要参考依据。

美联储官员观点分化，通胀成因存在多重解读

美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）在周二表态，关税政策以及继续的伊方相关冲突，打断了美国向2%通胀目标水平迈进的进程。他补充说，目前尚未看到通胀能够及时回落至目标的明确趋势。基于此，巴尔重申观点，美联储大概率需要继续加息，不过并未指明最终利率水平。9月加息落地后，美联储基准利率区间已经来到3.75%至4%。他提出，在基准情景下，需要进一步调整政策，保障通胀及时回落至目标水平，物价稳定是维持可继续经济增长、实现充分就业的基础。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）则提出，人工智能产业扩张带来的商品需求，是推高通胀继续走高的第三大因素。同时他也指出，部分指标展现出主动信号，住房服务价格增速放缓，劳动力市场没有带来额外通胀压力，关税带来的商品价格上行压力也已基本消退。相比巴尔偏鹰的表态，威廉姆斯措辞相对鸽派，他认为当下政策调整无需紧迫，美联储拥有充足时间继续收集经济数据，但他同样预判，年内大概率还需要一次加息。

数据修正带来变数，居民消费韧性继续超预期

周三即将发布的报告还包含一项变量：美国经济分析局将回溯修正过往数据，调整2021年以来法律服务、软件、电脑配件以及资产管理服务的价格统计方法，历史通胀读数会因此下调。多家华尔街机构估算，7月PCE同比通胀数据可能下调0.2至0.3个百分点，修正后同比读数或降至3%附近。不过这只是对历史数据的回溯调整，仅改变过往的通胀复盘结果，并不会改变未来的通胀前景，通胀后续走势依旧充满不确定性。高盛判断，未来一两个月通胀数据会偏弱，之后才有望回归良性下行通道。

即便物价继续走高、消费者信心走弱，美国居民消费支出依旧保持韧性。市场一致预期8月个人消费支出环比上涨0.8%，汽油价格上涨是重要推手，而7月消费支出环比仅增长0.2%。美国银行的数据同样印证消费热度，截至9月19日当周，信贷及信用卡消费同比上涨6.9%，其中汽油消费大涨26.5%，剔除汽油品类之后，消费增幅依旧达到5.7%。

结语

居高不下的通胀叠加居民强劲的消费能力，意味着9月加息并没有充分抑制经济热度，美联储缺少暂停加息的依据。当前市场定价显示，10月加息概率较高，后续在12月或是次年1月还有再次加息的可能性。

后续PCE通胀的实际落地数值，将会直接影响美联储后续的政策抉择，成为短期资本市场最为关键的观察指标。

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